FFHB - 与星巴克一起成长的家私股？

FFHB

不知道大家有没有想过，其实STARBUCK 很成功的改变了很多人的生活方式，它让咖啡变成一种艺术，一种享受，一种高尚的感觉，一种每个人都想做和要做的事,那就是喝咖啡。想到咖啡及享受，第一个念头就是星巴克。它的成功让我心服口服，可以让中国及印度这个以茶为主的国家因星巴克而开始了转变。不管竞争多么强烈，价钱多么高，还是会有人排队买一杯星巴克。现在的年轻人更是喜欢星巴克，一杯多么奢侈的咖啡在年轻人的眼中是一种骄傲，是一个象征，象征着我是在比较高的阶层。当然这只是我想说出我对星巴克的看法，言归正传，来看看今天这只股票吧！

今天要向大家介绍这间公司属于较冷门的公司，但是仔细查一查，原来它是包揽了星巴克在东南亚，日本与韩国的家具供应商！它就是联邦家私。FFHB目前是星巴克亚洲区17个国家（中国除外）的單一供应商，產品主要是前柜台、後台、厨框、木桌、木门等。简单來說，只要你在星巴克看到的所有木制的傢俬都是由FFHB供应的。

联邦家具有限公司于1962年开始，现在的掌门人已经是第二代，FFHB也是马来西亚最大的家具和室内装修公司。该公司占据马来西亚家具业的各个领域，公司业务来自三个主要运营部门：

制造业和出口 （Manufacturing Division）
负责设计、制造和出口高品质的商店装置（shop fixtures）和组合台柜（modular casework），产品出口至超过15个国家。

内部装修部门 （Interior Fitout Division）
涉及室内设计和装修，并且供应定制家具和灯具等，高档建筑木制品，定制家具，灯具和家具大型项目，如宫殿，酒店，公寓，商业空间，企业邮局和机构。

零售 （Retail Division）
完全从欧洲进口厨柜和衣柜系统。
联邦家具在行业中的突出，是公司拥有专业知识和经验超过45年，为客户提供完整的端至端解决方案的能力。


FFHB為星巴克制造的家具都是以中密度纖維板MDF，俗称板材組裝，它的特別之處在於它是運用模塊板，並像疊樂高（ Lego）般組裝，因此公司无需赶工制造家具製成品，就在去年公司为亚洲327家星巴克分店供应家俱！ 星巴克的订单就佔了FFHB 出口營收九成以上，出口业务营收虽然仅佔公司总营收的30至40%左右，但却贡献了20至30%的稅前盈利，成为最賺錢的生意。可見這门生意對FFHB多么的重要。

FFHB在2015財政年业绩大幅度转好，导致股價暴涨，並在2016年从50仙上升至1.18令吉，創下近年新高。但是在2016財政年业绩增速因为放緩，导致该股去年在12月14日挫低至62仙，跌了一倍。 面對起伏不定的业绩，老板表示是业务性质使然，因公司的收入主要來自標得的工程，佔营收比重最高的室內裝潢新訂單不多，导致賺幅被壓縮，目前手上有2000万令吉的項目在執行中，而参与競標工程則总值1500万令吉，預計手上订单仍可維持1年。因为现在产业低迷， 傢俬和室內裝潢業務的前景難以鼓舞人心，但還是起到分散風險的作用。

http://www.kitchenplus.com.my/

不懂大家有没有听过KITCHEN PLUS,原来这个KITCHEN PLUS 是FFHB 旗下的子公司，KITCHEN PLUS 也是大马其中一个最大的厨房家具设计及工业商， 竞争对手就是以前红及一时的 SIGNATURE! 能在此领域有作为的公司不多，FFHB真的是一间低调的公司！

但是为什么今天要谈FFHB呢？因为我看到2件事物在来年季度报告会给予很大的进步！

相信大家对上面的LOGO非常熟悉，对就是星巴克！第一个就是FFHB董事經理蔡伟兴，正在與星巴克洽谈，探討一些数据，以攻进中国星巴克家具市场！根据星巴克在年度报告里所强调的一件事，就是从2016年开始，每年在中国扩增500家的星巴克在各个城市！
http://www.cnbc.com/2016/12/14/starbucks-to-double-its-china-stores-in-5-years-as-chinese-middle-class-adopts-coffee-culture.html

以FFHB强稳记录及与星巴克的良好关系，相信FFHB可從中國拓展计划中受惠。而且老板自己也在THE EDGE 说不会放过这个机会，一定要拿到这片大蛋糕！其实公司已经在2007年时就想踏进中国这个大城市，公司计划在青島租工厂，已獲當地執法單位批准，可在12個月內投運，当时僅需投資1千万至1千500万令吉於機械器材。但卻在最後一刻因未准备好而喊停。事隔10年的FFHB 这次应该已经万事准备，做足功课向中国前进多一次！根据老板在 THE EDGE 的报导，现在只有3间家具工厂为星巴克供应家具，一间来自上海，另外两间来自广州。 FFHB选择了攻打二线及3线城市，为这些城市供应星巴克的家具！

现在老板已经物色了在浙江地区的工厂。为什么工厂要建在中国？中國政府規定，制造商必須肩負組裝的任務，因此这加劇了FFHB擴大中國市場的難度。虽然短期我们不能看到中國市場貢獻，但是中國这兵家必爭之地，让老板计划拿出3000萬至4000令吉作来设厂和购买機器的資本開銷，資金來自于憑單轉換成母股的現金。 中國星巴克將會在今年開設500至550家新分店，但全部工程都須競標，因此能否得標是未知數。由於目前還未正式投資中國，老板也表示會謹慎行事，但是值得期待！

再来老板也开始进攻印度这个大市场，早前FFHB 也已经和 TATA GROUP，也是印度的 SOLE- FRANCHISEE 合作，一起探讨这个大市场。但是在印度的星巴克不像中国市场那么成熟，还需要一些时间来发展，但是这个也是一向值得我们期待的未来开拓市场！
http://www.livemint.com/Companies/fiQt5sCymCdYD3J5DP0xYO/Is-Starbucks-slowing-down-on-store-expansion-in-India.html

现在日本市場佔了FFHB出口业务的50%，接着是韓國的20%。重点是FFHB每隔2年必須從新競標星巴克亞洲區的合約，隨著星巴克越來越前衛的門面設計主題概念，其傢俬模型的複雜度也相對提高，門檻之高已經不是普通廠商能夠在短期內趕上的。 星巴克總公司規定每家分店的主題必須一致，而且每隔幾年都會更換主題，旗下分店的裝潢傢俬，一律都須逐步翻新。就以日本來說，當地星巴克分店每2年必須替換傢俬裝潢，也給了FFHB 源源不絕的訂單。每家舊式星巴克分店平均能夠貢獻1万5000至1万6000美元的營收，而老板也有提到新式星巴克分店如位於Publika商場的分店，則可貢獻1万9000至2万美元的營收。也等于马币9万的营收,所以美金走强对公司是有利的！所以如果公司继续进步及前进，在未来的每2年，就可以从星巴克哪里赚一笔钱！

第二件事物就是在去年的2016年8月13日 FFHB 建议多元化业务和收购一家建筑公司的60%股权。这间建筑公司就是老板自己的私人建筑公司。

FFHB估计涉足新的建筑业务将会增长，可以为公司捎来盈利贡献，因此寻求股东放行，多元化业务。FFHB以3300万令吉收购Pembinaan Masteron私人有限公司（PMSB）的60%股权。然而公司将以600万令吉现金支付，另外2700万令吉则是通过发行每股10仙的2亿7000万的可赎回可转换优先股（RCPS）支付。所以大家会发现现在FFHB多了一个FFHB - PA。PMSB主要的业务是建筑和负责大马产业发展商的建筑工程，同时持有大马建筑工业发展局（CIDB）的G7级别执照，能参与更多高价值的工程。PMSB目前已完成14项工程，包括住宅、工业和商业项目，共有5项主要工程进行中，截至目前手握3亿5500万令吉的订单。从去年最後3個月（截至12月31日止）業績來看，PMSB已貢獻近47%的稅前盈利。 

根据资汇报导，詢及為何在上市25年后才選擇把私人控制的建築業務注入公司時，因为老板對建築業務的未來獲利有信心，並希望為公司注入新的成長動力。 而且老板也有说到若這個行動效果標青，不排除未來會注入更多的資產。也就是代表将来我们会看到老板注入产业及产托的可能！大家可以到 PMSB的网站查看，PMSB是一件活跃于PUCHONG一代的产业公司，现在PUCHONG可是黄金地带啊！

重点来了！蔡氏家族將透過私人公司在今年2017年释放出高达6亿800万令吉的建築工程！肥水不流外人田，FFHB会因此受益！而且收購PMSB獲得賣方擔保盈利也就是 PROFIT GUARANTEE，即PMSB必須在2016財政年取得至少700萬令吉的淨利；以及2016至2018財政年共2000萬令吉淨利。 PMSB盈利貢獻已進賬 PMSB的財政年結賬日期是每年的12月31日，而聯邦傢俬在去年11月杪完成收購后，把結賬日期從12月31日改為6月30日，因此，去年最后3個月的業績已分享了PMSB一個月的業績，分別是1905萬令吉的營收和79萬令吉的稅前盈利。在此我们可以看到建筑领域的PBT MARGIN 高达 4%，虽然MARGIN 不高，但是保证了公司年年赚钱！

更改结账日期后， 2017財政年涵盖18個月業績（去年1月至今年6月）。 PMSB在2016財政年已达到700萬令吉淨利担保，接下來，在今年與明年合计必須至少淨賺1300萬令吉。以FFHB持股PMSB的60%来计算，FFHB在接下來的8個季度，至少有780萬令吉淨利，平均每季就有高达0.9仙的EPS。 根据THE EDGE报导，PMSB 还有高达 RM6 BILLION 的 GDV，未来我们还会看到更多的建筑合约颁发给 FFHB！这也代表公司在未來5至10年的盈利將有保障，合约将持续颁发给PMSB。

如果大家仔细研究，其实蔡氏家族很聪明。为什么那么说呢？大家看看如果蔡氏家族以互补形式的计划售卖屋子的话，那么FFHB肯定是稳赚不赔！首先FFHB以旗下建筑PMSB建筑得到建筑工程，加上这些公寓是以包家私（也就是我们常看到的FULLY FURNISHED)的计划售卖（这里FFHB从欧洲引进的家私全部可以直接卖出，而且一间公寓有庞大的数量买进家私，肯定可以从SUPPLIER那边减价），最后再以厨房已经包括设计及装修 (FFHB旗下的KITCHEN PLUS将受益）的方式售卖屋子，那么就是传说中的一条龙服务，“包 KA LIAO” ！！！

看一看技术图：

已经开始呈现上升趋势，图形也相当健康！只是要注意MACD还是死叉。但是我相信会 POINT HIGHER!

总结来说这间公司值得大家期待，让我们看看FFHB是否能和星巴克一起成长，再加上自家的建筑合约，肯定可以保证这间公司到下一个阶层！

此文章纯属分享，没有任何买卖建议。
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